أزمة ديون الأرجنتين لعام 2025 تلوح في الأفق: هل يمكن لميزانية ميلي ذات العجز الصفري أن تتجنبها؟

November 20, 2024

أزمة ديون الأرجنتين لعام 2025 تلوح في الأفق بشكل خطير إذا لم تتخذ إجراءات حاسمة. أمام الرئيس خافيير ميلي 12 شهراً مليئة بالتحديات. وهي نقطة أبرزها تحليل نشرته صحيفة فاينانشيال تايمز مؤخرًا. في عام 2025، من المقرر أن تفي البلاد باستحقاقات ديون تتجاوز 14 مليار دولار، في حين أن صافي احتياطياتها في البنك المركزي في المنطقة السلبية حاليًا. اقرأ المقالة التي كتبها ريكاردو جاميروف، الشريك الإداري لشركة كريستون بي إيه الأرجنتين، في مجلة إف دي آي إنتلجنس، أو اقرأ الملخص أدناه.

على الرغم من اعترافها بالجهود المالية التي تبذلها الحكومة الحالية والمصداقية التي بنتها حتى الآن، إلا أن وكالة موديز للتصنيف الائتماني تحذر من الحاجة المحتملة لإعادة التفاوض على جزء من ديون الأرجنتين الخارجية العام المقبل. وتستند هذه النظرة المستقبلية إلى ضيق الميزان الخارجي للبلاد، وهو قيد تتوقع وكالة موديز أن يستمر حتى عام 2026 على الأقل.

ويثير احتمال حدوث تخلف آخر عن السداد – وهو الحدث الذي أثر مرارًا وتكرارًا على الاقتصاد الأرجنتيني – مخاوف المستثمرين والمجتمع المالي العالمي. وبالنظر إلى هذا الوضع، أعطت إدارة الرئيس خافيير ميلي الأولوية للوفاء بهذه الالتزامات المالية، مدركةً أن أي تخلف جديد عن السداد سيضر بمصداقية الأرجنتين ويحد بشكل كبير من إمكانية وصولها إلى الأسواق المالية العالمية.

الأزمة الاقتصادية في الأرجنتين: تحديات الديون الرئيسية في عام 2025

وتعتمد استراتيجية الحكومة للحيلولة دون حدوث تخلف جديد عن السداد على ميزانية ذات عجز صفري مخطط لها لعام 2025. وتنص هذه المبادرة على ألا تتجاوز النفقات الإيرادات، مما يمثل تحولاً نحو الإدارة المالية المسؤولة التي تهدف إلى استعادة ثقة المستثمرين. وقد تعهدت إدارة ميلي بعدم تحمل ديون جديدة أو اللجوء إلى الإصدار النقدي لتمويل الإنفاق العام، مع التركيز بدلاً من ذلك على الحفاظ على ميزانية متوازنة. ويعد هذا الانضباط المالي أمرًا ضروريًا، حيث سيتم توجيه أي فائض إلى سداد الديون، مما يقلل من الحاجة إلى اقتراض إضافي.

العوامل الإيجابية: السياسات المؤيدة للاستثمار والدعم العالمي

لقد أعاد النهج الاقتصادي الذي يتبعه الرئيس خافيير ميلي إلى مؤشرات الاقتصاد الكلي في الأرجنتين الاستقرار بسرعة مذهلة. وبالنظر إلى المستقبل حتى عام 2025، تبدو التوقعات مشجعة، حيث من المتوقع أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 5% مع دخول حوافز الاستثمار الأجنبي حيز التنفيذ. وقد أوضح مقالنا الأخير عن الاستثمار في الأرجنتين بعض هذه الفرص التي أثارت اهتمام المستثمرين الأجانب. يقع في قلب هذه الجهود برنامج حوافز الاستثمار الكبير (RIGI)، والذي يقدم مزايا ضريبية كبيرة ومزايا في النقد الأجنبي والجمارك، إلى جانب الاستقرار التنظيمي لمدة 30 عامًا، للاستثمارات التي تزيد قيمتها عن 200 مليون دولار في قطاعات رئيسية مثل التعدين والطاقة والتكنولوجيا والنفط والغاز والبناء والسياحة والغابات.

ومن الأمثلة الحديثة على هذه السياسة في العمل هو الاستثمار الذي أعلنت عنه شركة BHP بالشراكة مع مجموعة التعدين الكندية Lundin بقيمة 4 مليارات دولار، وهو ما يمثل دليلاً واضحاً على الثقة في مناخ الاستثمار في الأرجنتين. فمشاريع التعدين هذه تجلب العملة الأجنبية إلى الاقتصاد مع توسيع الإنتاج الوطني والصادرات، مما يساعد بدوره على بناء احتياطيات الدولار.

بالإضافة إلى ذلك، يهدف برنامج الحكومة للأصول غير المصرح بها إلى تشجيع الناس على الإبلاغ عن الأصول غير المسجلة سابقًا. هذا الجهد لا يساعد فقط على تنمية احتياطيات العملات الأجنبية ومكافحة التهرب الضريبي، بل يعزز الاستثمار المحلي أيضًا. حتى الآن، تم الإعلان عن حوالي 14 مليار دولار حتى الآن، مع الأمل في الوصول إلى 40 مليار دولار بحلول نهاية البرنامج. وفي حين أنه لا يمكن استخدام هذه الأموال مباشرة لسداد الديون الدولية، إلا أنها تمثل دفعة حاسمة للقطاعات المحلية مثل الزراعة والتعدين والطاقة والبناء والتصنيع. ومن المتوقع أن يؤدي هذا التدفق الاستثماري إلى إطلاق دورة من نمو الوظائف، وزيادة الاستهلاك، وزيادة الصادرات، مما سيجلب المزيد من العملات الأجنبية.

يتماشى نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لعام 2025 أيضًا مع هدف طموح للحد من التضخم، وهو أحد أكبر العقبات الاقتصادية في الأرجنتين. يتمثل الهدف في خفض التضخم السنوي إلى 18.3% في العام المقبل – وهو انخفاض كبير عن المعدل الحالي البالغ 236.7% في أغسطس 2024. وعلى الرغم من أن الوصول إلى هذا الهدف طموح، إلا أنه سيوفر استقرارًا أساسيًا ويحسن القوة الشرائية للأرجنتينيين.
علامات التقدم واضحة بالفعل. فعلى مدار العام الماضي، انخفض تضخم أسعار الجملة من 54% في ديسمبر 2023 إلى 2% فقط شهريًا، بينما انخفض تضخم التجزئة من 25.5% إلى 3.5%، مع توقعات باستمرار هذا الاتجاه التنازلي.

الدعم الدولي: دعم صندوق النقد الدولي والأسواق المالية

وعلى الصعيد السياسي، أعرب كل من صندوق النقد الدولي والولايات المتحدة عن استعدادهما لدعم الأرجنتين. ومع وجود مخاوف من أن يؤدي الفشل الاقتصادي إلى عودة الحكومات الشعبوية، تميل القوى الدولية إلى دعم سياسات الاستقرار المالي الحالية في الأرجنتين. ويمكن أن يأتي هذا الدعم من خلال تمويل جديد أو إعادة تمويل الديون، الأمر الذي من شأنه أن يمنح الحكومة الأرجنتينية متنفّساً ضرورياً لمنع حدوث أزمة مالية.

وفي أعقاب مقال نشرته صحيفة فاينانشيال تايمز مؤخرًا، عزز اجتماع لويس كابوتو مع مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا جورجيفا في واشنطن هذه الإشارات على الدعم الدولي. وقد سلطت جورجيفا الضوء على التقدم الاقتصادي الذي أحرزته الأرجنتين، مشيرةً إلى “فهم مشترك لأولويات البلاد”، وفتحت الباب أمام برنامج جديد لصندوق النقد الدولي، مما قد يضيف أموالاً لتعزيز احتياطيات البنك المركزي الأرجنتيني.

وقد كانت التفاعلات إيجابية بشكل ملحوظ، حيث أكدت جورجييفا على التزام صندوق النقد الدولي بدعم الإصلاحات الهيكلية الجارية في الأرجنتين واستكشاف حزمة تمويل من شأنها تخفيف الضغط على احتياطيات البنك المركزي.

يؤكد تكريم كابوتو مؤخرًا باعتباره “وزير مالية العام” من قبل مؤسسة لاتين فاينانس ومصرفيي وول ستريت على ثقة المجتمع المالي الدولي في الاستراتيجية الاقتصادية للأرجنتين. ويعكس هذا الدعم إجماعًا مشتركًا بين اللاعبين الماليين الرئيسيين على أهمية الإصلاحات التي تقوم بها الأرجنتين في الوفاء بالتزاماتها دون تخلف عن السداد.

التحديات المستمرة: شروط صندوق النقد الدولي وتردد الحكومة

وعلى الرغم من التقدم المحرز، لا تزال هناك تحديات كبيرة. وقد أكد صندوق النقد الدولي على الحاجة إلى إصلاحات إضافية، بما في ذلك زيادة مرونة سعر الصرف، وسعر صرف موحد، ورفع الضوابط المفروضة على العملة التي تقيد مشتريات العملات الأجنبية وتدفقات رأس المال إلى الخارج. ومن شأن هذه التدابير أن تعزز مرونة سوق العملات في الأرجنتين وتحسن وصولها إلى الأسواق الدولية.

وفي حين أن صندوق النقد الدولي يرى أن هذه الإصلاحات ضرورية لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل، فإن إدارة ميلي تشعر بالقلق من أن تنفيذها على الفور قد يؤدي إلى طفرة تضخمية أخرى، مما يهدد المكاسب الاقتصادية الأخيرة. ويسلط هذا التوتر الضوء على هدف الحكومة المتمثل في تجنب الضغوط التضخمية التي يمكن أن تزعزع استقرار المشهد السياسي والاجتماعي في الأرجنتين.

التوقعات لعام 2025: تفاؤل مع تحديات حقيقية

وعلى الرغم من هذه العقبات، لا تزال التوقعات الاقتصادية للأرجنتين لعام 2025 إيجابية. تُظهر استراتيجية ميلي، التي ترتكز على الانضباط المالي والسيطرة على التضخم وحوافز الاستثمار الأجنبي من خلال برنامج RIGI وغيره، نتائج واعدة. ويعزز الدعم المقدم من صندوق النقد الدولي والمجتمع المالي الدولي الثقة في قدرة الأرجنتين على الوفاء بالتزاماتها وتجنب التخلف عن السداد.
إذا تمكنت الحكومة من الحفاظ على إصلاحاتها الهيكلية وتحقيق التوازن بين مطالب صندوق النقد الدولي والاستقرار الداخلي، فإن أهداف الأرجنتين في النمو والتوازن المالي تبدو في متناول اليد. وتوفر استراتيجية استثمارية قوية، مدعومة من الأسواق الدولية، للأرجنتين فرصة حقيقية لبدء التعافي وتجاوز دورة الأزمات المتكررة.

إذا كنت ترغب في التحدث إلى أحد الخبراء بشأن الأرجنتين، يُرجى التواصل معنا.

معرفة

ريكاردو جيميروف