Ricardo Gameroff
Associé gérant de Kreston BA Argentina
La crise de la dette argentine de 2025 menace : Le budget à déficit zéro de Milei peut-il l’éviter ?
November 20, 2024
Si l’Argentine ne prend pas de mesures décisives, la crise de la dette de 2025 se profile à l’horizon. Les douze mois à venir s’annoncent difficiles pour le président Javier Milei. C’est ce que souligne une récente analyse du Financial Times. En 2025, le pays devra faire face à des échéances de dette dépassant 14 milliards de dollars, alors que ses réserves nettes auprès de la Banque centrale sont actuellement négatives. Lisez l’article écrit par Ricardo Gameroff, Managing Partner de Kreston BA Argentina, dans FDI Intelligence, ou lisez le résumé ci-dessous.
Bien qu’elle reconnaisse les efforts budgétaires du gouvernement actuel et la crédibilité qu’il a acquise jusqu’à présent, l’agence de notation Moody’s met en garde contre la nécessité probable de renégocier une partie de la dette extérieure de l’Argentine l’année prochaine. Cette perspective est fondée sur l’étroitesse de la balance extérieure du pays, une contrainte qui, selon Moody’s, persistera au moins jusqu’en 2026.
La perspective d’un nouveau défaut de paiement – un événement qui a affecté à plusieurs reprises l’économie argentine – suscite l’inquiétude des investisseurs et de la communauté financière mondiale. Dans ce contexte, l’administration du président Javier Milei a donné la priorité au respect de ces obligations financières, consciente qu’un nouveau défaut de paiement porterait gravement atteinte à la crédibilité de l’Argentine et restreindrait considérablement son accès aux marchés financiers mondiaux.
Crise économique en Argentine : Principaux défis liés à la dette en 2025
La stratégie du gouvernement pour éviter un nouveau défaut de paiement repose sur un budget à déficit zéro prévu pour 2025. Cette initiative prévoit que les dépenses ne dépasseront pas les recettes, marquant ainsi un changement vers une gestion budgétaire responsable visant à restaurer la confiance des investisseurs. L’administration de Milei s’est engagée à ne pas contracter de nouvelles dettes ni à recourir à l’émission monétaire pour financer les dépenses publiques, se concentrant plutôt sur le maintien d’un budget équilibré. Cette discipline budgétaire est essentielle, car tout excédent sera affecté au remboursement de la dette, ce qui réduira le besoin d’emprunts supplémentaires.
Facteurs positifs : Politiques en faveur de l’investissement et soutien mondial
L’approche économique du président Javier Milei a ramené les indicateurs macroéconomiques de l’Argentine à la stabilité avec une rapidité surprenante. À l’horizon 2025, les perspectives sont encourageantes, avec une croissance du PIB prévue à 5 % à mesure que les incitations à l’investissement étranger prennent effet. Notre récent article sur l’investissement en Argentine décrit certaines des opportunités qui ont suscité l’intérêt des investisseurs étrangers. Au cœur de ces efforts se trouve le Programme d’incitation aux grands investissements (RIGI), qui offre d’importants avantages fiscaux, douaniers et de change, ainsi qu’une stabilité réglementaire pendant 30 ans, pour les investissements de plus de 200 millions de dollars dans des secteurs clés tels que l’exploitation minière, l’énergie, la technologie, le pétrole et le gaz, la construction, le tourisme et la sylviculture.
Un exemple récent de cette politique en action est l’investissement de 4 milliards de dollars annoncé par BHP en partenariat avec le groupe minier canadien Lundin, une preuve évidente de confiance dans le climat d’investissement de l’Argentine. Ces projets miniers apportent des devises étrangères à l’économie tout en augmentant la production et les exportations nationales, ce qui permet de constituer des réserves de dollars.
En outre, le programme gouvernemental sur les actifs non déclarés vise à encourager les gens à déclarer des actifs non enregistrés auparavant. Cet effort permet non seulement d’accroître les réserves de devises étrangères et de lutter contre l’évasion fiscale, mais aussi de renforcer l’investissement intérieur. Jusqu’à présent, environ 14 milliards de dollars ont été déclarés, et l’on espère atteindre 40 milliards de dollars d’ici la fin du programme. Bien que ces fonds ne puissent pas être utilisés directement pour rembourser la dette internationale, ils constituent un coup de pouce crucial pour les secteurs nationaux tels que l’agriculture, l’exploitation minière, l’énergie, la construction et l’industrie manufacturière. Cet afflux d’investissements devrait lancer un cycle de croissance de l’emploi, de hausse de la consommation et d’augmentation des exportations, ce qui permettra d’obtenir davantage de devises étrangères.
La croissance du PIB prévue pour 2025 s’aligne également sur un objectif ambitieux de réduction de l’inflation, l’un des plus grands obstacles économiques de l’Argentine. L’objectif est de ramener l’inflation annuelle à 18,3 % l’année prochaine, soit une baisse significative par rapport au taux actuel de 236,7 % en août 2024. Bien qu’ambitieux, cet objectif apporterait une stabilité essentielle et améliorerait le pouvoir d’achat des Argentins.
Des signes de progrès sont déjà visibles. Au cours de l’année écoulée, l’inflation des prix de gros est passée de 54 % en décembre 2023 à seulement 2 % par mois, tandis que l’inflation des prix de détail est passée de 25,5 % à 3,5 %, et l’on s’attend à ce que cette tendance à la baisse se poursuive.
Soutien international : Soutien du FMI et des marchés financiers
Sur le plan politique, le Fonds monétaire international (FMI) et les États-Unis ont exprimé leur volonté de soutenir l’Argentine. Craignant que l’échec économique n’alimente un retour des gouvernements populistes, les puissances internationales tendent à soutenir les politiques actuelles de stabilisation financière de l’Argentine. Ce soutien pourrait prendre la forme d’un nouveau financement ou d’un refinancement de la dette, ce qui donnerait au gouvernement argentin la marge de manœuvre nécessaire pour éviter une crise financière.
Suite à un récent article du Financial Times, la réunion de Luis Caputo avec la directrice du FMI, Kristalina Georgieva, à Washington, a renforcé ces signaux de soutien international. Mme Georgieva a souligné les progrès économiques de l’Argentine, notant une “compréhension commune des priorités du pays”, et a ouvert la porte à un nouveau programme du FMI, qui pourrait ajouter des fonds pour soutenir les réserves de la Banque centrale d’Argentine.
Les échanges ont été particulièrement positifs, Mme Georgieva réitérant l’engagement du FMI à soutenir les réformes structurelles en cours en Argentine et à étudier un programme de financement qui permettrait d’alléger la pression sur les réserves de la banque centrale.
La récente désignation de M. Caputo comme “ministre des finances de l’année” par LatinFinance et les banquiers de Wall Street souligne la confiance de la communauté financière internationale dans la stratégie économique de l’Argentine. Ce soutien reflète un consensus partagé par les principaux acteurs financiers sur l’importance des réformes de l’Argentine pour qu’elle puisse remplir ses obligations sans se retrouver en défaut de paiement.
Défis permanents : Conditions du FMI et hésitations du gouvernement
Malgré les progrès accomplis, des défis importants restent à relever. Le FMI a souligné la nécessité de réformes supplémentaires, notamment une plus grande flexibilité du taux de change, un taux de change unifié et la levée des contrôles des changes qui limitent les achats de devises et les flux de capitaux sortants. Ces mesures renforceraient la flexibilité du marché des changes de l’Argentine et amélioreraient son accès aux marchés internationaux.
Alors que le FMI considère ces réformes comme essentielles pour la stabilité à long terme, l’administration Milei craint que leur mise en œuvre immédiate ne déclenche une nouvelle poussée inflationniste, mettant en péril les gains économiques récents. Cette tension met en évidence l’objectif du gouvernement d’éviter les pressions inflationnistes qui pourraient déstabiliser le paysage politique et social de l’Argentine.
Perspectives pour 2025 : L’optimisme face aux vrais défis
Malgré ces obstacles, les perspectives économiques de l’Argentine pour 2025 restent positives. La stratégie de Milei, fondée sur la discipline fiscale, le contrôle de l’inflation et les incitations à l’investissement étranger par le biais du programme RIGI et d’autres, donne des résultats prometteurs. Le soutien du FMI et de la communauté financière internationale renforce la confiance dans la capacité de l’Argentine à remplir ses obligations et à éviter un défaut de paiement.
Si le gouvernement peut poursuivre ses réformes structurelles et concilier les exigences du FMI avec la stabilité interne, les objectifs de croissance et d’équilibre budgétaire de l’Argentine semblent à portée de main. Une stratégie d’investissement solide, soutenue par les marchés internationaux, offre à l’Argentine une réelle opportunité de donner un coup de fouet à sa reprise et de sortir de son cycle de crises récurrentes.
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