Рікардо Гамерофф
Керуючий партнер Kreston BA в Аргентині
Насувається боргова криза 2025 року в Аргентині: Чи зможе бюджет Мілея з нульовим дефіцитом її уникнути?
November 20, 2024
Боргова криза 2025 року загрожує Аргентині, якщо вона не вживе рішучих заходів. На президента Хав’єра Мілея чекають складні 12 місяців. На це вказує нещодавній аналіз Financial Times. У 2025 році країна має виплатити за боргами понад 14 мільярдів доларів, а її чисті резерви в Центральному банку наразі перебувають у від’ємному значенні. Читайте статтю Рікардо Гамероффа, керуючого партнера Kreston BA Argentina, у журналі FDI Intelligence або ознайомтеся з її резюме нижче.
Незважаючи на визнання фіскальних зусиль нинішнього уряду та довіри, яку він вже здобув, кредитне рейтингове агентство Moody’s попереджає про ймовірну необхідність перегляду частини зовнішнього боргу Аргентини наступного року. Такий прогноз ґрунтується на вузькому зовнішньому балансі країни – обмеженні, яке, за оцінками Moody’s, зберігатиметься щонайменше до 2026 року.
Перспектива чергового дефолту – події, яка вже неодноразово впливала на економіку Аргентини – викликає занепокоєння серед інвесторів та світової фінансової спільноти. Враховуючи цю ситуацію, адміністрація президента Хав’єра Мілея визначила пріоритетом виконання цих фінансових зобов’язань, розуміючи, що новий дефолт завдасть серйозної шкоди довірі до Аргентини та суттєво обмежить її доступ до світових фінансових ринків.
Економічна криза в Аргентині: Ключові боргові виклики у 2025 році
Стратегія уряду щодо запобігання новому дефолту ґрунтується на бездефіцитному бюджеті, запланованому на 2025 рік. Ця ініціатива передбачає, що видатки не перевищуватимуть доходів, що знаменує собою перехід до відповідального фіскального менеджменту, спрямованого на відновлення довіри інвесторів. Адміністрація Мілея пообіцяла не брати нових боргів і не вдаватися до грошової емісії для фінансування державних витрат, натомість зосередившись на підтримці збалансованого бюджету. Така фіскальна дисципліна є надзвичайно важливою, оскільки будь-який надлишок буде спрямований на погашення боргу, що зменшить потребу в додаткових запозиченнях.
Позитивні фактори: Проінвестиційна політика та глобальна підтримка
Економічний підхід президента Хав’єра Мілея повернув макроекономічні показники Аргентини до стабільності з дивовижною швидкістю. Перспективи до 2025 року є обнадійливими: зростання ВВП прогнозується на рівні 5%, оскільки стимули для іноземних інвестицій набувають чинності. У нашій нещодавній статті про інвестиції в Аргентину ми описали деякі з цих можливостей, які викликали інтерес іноземних інвесторів. В основі цих зусиль лежить Програма стимулювання великих інвестицій (RIGI), яка пропонує значні податкові, валютні та митні пільги, а також регуляторну стабільність на 30 років для інвестицій понад $200 млн у такі ключові сектори, як гірничодобувна промисловість, енергетика, технології, нафта і газ, будівництво, туризм і лісове господарство.
Нещодавнім прикладом такої політики в дії є інвестиції в розмірі $4 млрд, оголошені компанією BHP у партнерстві з канадською гірничодобувною групою Lundin, що є чітким свідченням довіри до інвестиційного клімату Аргентини. Ці гірничодобувні проекти приносять іноземну валюту в економіку, розширюючи національне виробництво та експорт, що, в свою чергу, сприяє нарощуванню доларових резервів.
Крім того, урядова програма “Незадекларовані активи” має на меті заохотити людей повідомляти про раніше незареєстровані активи. Ці зусилля не лише сприяють зростанню валютних резервів та боротьбі з ухиленням від сплати податків, але й посилюють внутрішні інвестиції. Наразі задекларовано близько 14 мільярдів доларів, з надією досягти 40 мільярдів доларів до кінця програми. Хоча ці кошти не можуть бути використані безпосередньо для погашення зовнішнього боргу, вони є вирішальним стимулом для внутрішніх секторів, таких як сільське господарство, гірничодобувна промисловість, енергетика, будівництво та виробництво. Очікується, що цей приплив інвестицій запустить цикл зростання робочих місць, підвищення споживання та збільшення експорту, що принесе більше іноземної валюти.
Прогнозоване зростання ВВП на 2025 рік також узгоджується з амбітною метою зниження інфляції – однієї з найбільших економічних перешкод Аргентини. Мета полягає в тому, щоб знизити річну інфляцію до 18,3% наступного року – це значне зниження з поточного показника 236,7% станом на серпень 2024 року. Досягнення цієї мети є амбітним, але воно забезпечить необхідну стабільність і підвищить купівельну спроможність аргентинців.
Ознаки прогресу вже помітні. За останній рік оптова інфляція знизилася з 54% у грудні 2023 року до лише 2% щомісяця, а роздрібна інфляція – з 25,5% до 3,5%, і очікується, що ця тенденція до зниження продовжиться.
Міжнародна підтримка: МВФ та підтримка фінансових ринків
На політичному фронті Міжнародний валютний фонд (МВФ) і Сполучені Штати висловили готовність підтримати Аргентину. Побоюючись, що економічні негаразди можуть призвести до повернення до влади популістських урядів, міжнародні держави схиляються до підтримки нинішньої політики фінансової стабілізації Аргентини. Ця підтримка може бути надана у вигляді нового фінансування або рефінансування боргу, що дасть аргентинському уряду простір для дихання, необхідний для запобігання фінансовій кризі.
Після нещодавньої статті у Financial Times зустріч Луїса Капуто з директором МВФ Крісталіною Георгієвою у Вашингтоні посилила ці сигнали міжнародної підтримки. Георгієва підкреслила економічний прогрес Аргентини, відзначивши “спільне розуміння пріоритетів країни”, і відкрила двері для нової програми МВФ, що потенційно додасть коштів для зміцнення резервів Центрального банку Аргентини.
Взаємодія була напрочуд позитивною: Георгієва підтвердила відданість МВФ підтримці поточних структурних реформ в Аргентині та вивченню пакету фінансування, який би зменшив тиск на резерви Центрального банку.
Нещодавнє визнання Капуто “Міністром фінансів року” за версією LatinFinance та банкірів з Уолл-стріт підкреслює довіру міжнародної фінансової спільноти до економічної стратегії Аргентини. Ця підтримка відображає спільний консенсус між основними фінансовими гравцями щодо важливості реформ в Аргентині для виконання своїх зобов’язань без дефолту.
Поточні виклики: Умови МВФ та вагання уряду
Незважаючи на досягнутий прогрес, значні виклики залишаються. МВФ наголошує на необхідності додаткових реформ, зокрема більшої гнучкості валютного курсу, єдиного обмінного курсу та скасування валютного контролю, який обмежує купівлю іноземної валюти та вихідні потоки капіталу. Ці заходи підвищать гнучкість валютного ринку Аргентини та покращать її доступ до міжнародних ринків.
Хоча МВФ вважає ці реформи необхідними для довгострокової стабільності, адміністрація Мілея занепокоєна тим, що їх негайне впровадження може спровокувати новий інфляційний сплеск, що поставить під загрозу нещодавні економічні здобутки. Ця напруженість підкреслює мету уряду – уникнути інфляційного тиску, який може дестабілізувати політичний і соціальний ландшафт Аргентини.
Прогноз на 2025 рік: Оптимізм з реальними викликами
Незважаючи на ці перешкоди, економічні перспективи Аргентини до 2025 року залишаються позитивними. Стратегія Мілея, що ґрунтується на фіскальній дисципліні, контролі інфляції та стимулюванні іноземних інвестицій через програму RIGI та інші, демонструє багатообіцяючі результати. Підтримка з боку МВФ та міжнародної фінансової спільноти ще більше зміцнює впевненість у здатності Аргентини виконати свої зобов’язання та уникнути дефолту.
Якщо уряд зможе продовжити структурні реформи та збалансувати вимоги МВФ з внутрішньою стабільністю, цілі зростання та фіскальної збалансованості Аргентини виглядають цілком досяжними. Надійна інвестиційна стратегія, підтримана міжнародними ринками, пропонує Аргентині реальну можливість розпочати відновлення і вийти з циклу повторюваних криз.
Якщо ви хочете поговорити з експертом про Аргентину, будь ласка, зв’яжіться з нами .
